昨夜突发！“特朗普”大涨；美国“全副武装”严防骚乱；国内机票价格跳水！部分地区比动车票还便宜 王晋斌：全球显现昂贵的外汇市场干预风险

昨夜突发！“特朗普”大涨；美国“全副武装”严防骚乱；国内机票价格跳水！部分地区比动车票还便宜 王晋斌：全球显现昂贵的外汇市场干预风险， 

昨夜突发！“特朗普”大涨；美国“全副武装”严防骚乱；国内机票价格跳水！部分地区比动车票还便宜

【今日精选】

美股三大指数集体收跌，英伟达市值一度超苹果

周一美股三大指数集体收跌，道指跌257.6点，跌幅0.61%，纳指跌0.33%，标普500指数跌0.28%；大型科技股多数下跌，特斯拉、英特尔跌超2%，谷歌、亚马逊、Meta跌超1%，苹果、奈飞、微软小幅下跌；英伟达小幅上涨，市值3.34万亿美元，逼近苹果公司，盘中一度超越苹果成为全球市值最高的公司；特朗普概念股大涨，特朗普媒体科技集团涨超12%。中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨1.1%，百胜中国涨超7%，小鹏汽车涨近5%，好未来涨超4%，携程网、唯品会涨超3%。

美国“全副武装”严防“国会山骚乱”重现

美国总统选举在即，多州推出前所未有的安保方案，严防选后暴力事件等潜在“噩梦情景”。据美媒报道，多州地方官员加强对关联选举地点的保卫工作，包括在重要计票中心屋顶安排狙击手，为选举工作人员设置应急按钮，以及部署无人机进行空中监控。此外，执法机构还安排了一级响应人员待命以及更多警力巡逻。

国内机票价格跳水，部分地区机票价格比动车票还便宜

自10月27日开始，全国民航开始执行2024年冬春航班计划，国内外航空公司计划航班同比增长1.2%。国内大部分地区机票价格出现了明显下降，部分地区机票价格比动车票还要便宜。浙江某旅行社相关负责人表示：“之前4000多元的旅游线路，现在可能就只有2000多元。”（央视财经）

【观国内】

中日高级别政治对话在京举行

2024年11月4日，中共中央政治局委员、中央外办主任王毅在京同日本内阁特别顾问、国家安保局长秋叶刚男举行中日高级别政治对话机制磋商。双方认为，中日两个重要邻国发展紧密关联、经济高度互补，不应也不会“脱钩”，将共同促进经贸合作健康发展和产供链稳定畅通。双方谈及福岛核污染水排海问题，同意加快推进双边政治共识的后续落实工作。

商务部新闻发言人就中方在世贸组织起诉欧盟电动汽车反补贴终裁措施答记者问

11月4日，中方将欧盟对我电动汽车反补贴终裁措施起诉至世贸组织争端解决机制。此前，中方已将欧盟电动汽车反补贴初裁措施诉至世贸组织。商务部新闻发言人表示，我们遗憾地看到，尽管包括欧盟成员国政府、业界和民众等有关各方提出大量反对意见，欧方仍发布相关终裁措施，对中国电动汽车征收高额反补贴税。中方对此坚决反对。为维护电动汽车产业发展利益和全球绿色转型合作，中方决定就欧盟反补贴终裁措施提起诉讼。

国务院拟增加地方政府债务限额置换隐性债务

十四届全国人大常委会第十二次会议4日上午在北京人民大会堂举行第一次全体会议。会议审议了国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案。这意味着新的化债举措，将由此次全国人大常委会会议审议。按照议程，此次会议将在8日结束，届时化债将有更多的详细信息披露。

学前教育法草案三审：幼师体罚儿童或终身禁止从业

据央视新闻，14日，学前教育法草案三次审议稿提请十四届全国人大常委会第十二次会议审议。草案明确了幼儿园教师或者其他工作人员有体罚、歧视、侮辱、虐待、性侵害儿童，违反职业道德规范或者损害儿童身心健康，造成不良后果等情形的将受到处罚。情节严重的，将吊销其资格证书。

提高额度、降低利率，国家助学贷款政策有两大调整

据央视新闻，财政部等四部门发布关于调整完善国家助学贷款有关政策的通知。自2024年秋季学期起，全日制普通本专科学生（含第二学士学位、高职学生、预科生）每人每年申请贷款额度由不超过16000元提高至不超过20000元；全日制研究生每人每年申请贷款额度由不超过20000元提高至不超过25000元。国家助学贷款利率由同期同档次贷款市场报价利率（LPR）减60个基点，调整为同期同档次LPR减70个基点。

同一盒药为何能多次卖给参保人？国家医保局启动调查

国家医保局对复方阿胶浆药品追溯码重复情况核查有了新进展，基本上排除了生产企业东阿阿胶股份有限公司重复赋码，以及不法分子大规模造的可能性。

北京将推出千场“精品消费”活动 百亿补贴激发消费热情

据央视新闻，11月3日晚，中国国际消费中心城市精品消费月拉开帷幕，将持续11月全月。其中，北京市将推出“京彩四季，精品消费”千场活动，政企联动发放百亿补贴。

11月16日起 北京调整19项医疗服务价格

据央视新闻，北京市医保局近日发布通知，自11月16日起，北京公立医疗机构将调整19项医疗服务价格项目，并将两项医用手术耗材纳入基本医保与工伤保险报销范围。

李家超抵达上海出席第七届中国国际进口博览会

据大湾区之声，香港特区行政长官李家超4日在社交平台发文表示，他和团队刚刚抵达上海，准备出席第七届进博会暨虹桥国际经济论坛。李家超表示，他将出席5日的进博会开幕式及参观香港展区，以及在“投资香港推介大会—上海专场”鼓励更多上海企业到港投资，利用香港作为跳板开拓国际市场，并见证多项沪港两地重点合作项目的签约仪式，进一步推动沪港合作。

四川：现制现售的预包装菜肴等情形不纳入预制菜许可范围

四川省市场监管局近日印发《四川省预制菜食品安全监督管理办法（试行）》，将于12月1日起施行。这些情形不纳入预制菜许可范围：现制现售的预包装菜肴；中央厨房制作的菜肴；仅经清洗、去皮、分切等简单加工未经烹制的净菜类食品；速冻面米食品、方便食品、盒饭、盖浇饭、馒头等主食类产品；不经加热或者熟制就可食用的即食食品及可直接食用的蔬菜（水果）沙拉等凉拌菜。

深圳126亿元挂牌南山后海片区1宗商住地：不限售价、不限户型，价高者得

据深圳公共资源交易平台官网11月4日消息，深圳市规划和自然资源局近日发布深圳市国有建设用地使用权出让公告，拟以挂牌方式公开出让南山区一宗涉宅用地。上述宗地未设置商品房销售限价，不受“70/90”户型政策限制，按照“价高者得”的原则确定竞得人。出让宗地如溢价成交，限整体转让的商务公寓不参与溢价部分的分摊。

【览海外】

伊朗外交部：将利用一切可能的设施和力量回应以色列

11月4日，伊朗外交部发言人巴加埃就巴以冲突、伊以对峙等地区热点问题举行新闻发布会。巴加埃强调，伊朗将利用一切可能的设施和力量来回应以色列。（央视新闻）

以军袭击加沙地带北部加沙城造成3人死亡

记者获悉，巴勒斯坦方面消息称，当地时间11月4日晚，以军袭击了加沙地带北部加沙城，造成包括1名儿童在内的3人死亡，另有多人受伤。

日本女川核电站2号机组反应堆停止运行 重启时间未定

据央视新闻，当地时间11月4日，为查明此前出现的设备问题原因，日本东北电力公司停止了位于宫城县的女川核电站2号机组反应堆的运行。重新启动反应堆的时间目前尚未确定。女川核电站2号机组原计划于3日开始发电和输电，但在测试过程中，用于测定反应堆中子量的仪器停止工作，当天开始发电和输电的计划因此延期。

韩媒：争议声中韩国执政党党首呼吁尹锡悦道歉

据韩媒报道，韩国执政党国民力量党党首韩东勋当天在国会出席国民力量最高委员会会议时表示，尹锡悦应就国民担心的问题坦率、详细地作出解释，并采取包括道歉在内的必要措施。尹锡悦应对未尽到辅佐责任的幕僚班子进行全面重组，果敢推进改组。他还说，“第一夫人”金建希应立刻停止公开活动。为防止类似问题再次发生，应任命特别监察官。

韩国拟立法禁止在中小学校园内使用智能手机

据新华社援引韩国媒体报道，韩国正考虑立法禁止中小学生在校园内使用智能手机等电子设备，理由是担心学生过度使用手机可能形成依赖、危害精神健康。

印度北部一客运大巴坠崖已致36人死亡

据央视新闻，当地时间11月4日，印度北部北阿肯德邦一辆客运大巴4日早上在行驶途中坠入山谷。事故目前已造成36人死亡。据报道，印度国家灾害响应部队和当地警方已开展搜救行动。多名伤者已被送到附近医院，事故原因正在调查中。

【大公司】

余承东：Mate70将于11月发布

11月4日，华为常务董事、终端BG董事长、智能汽车解决方案BU董事长余承东在个人微博上表示，“史上最强大的Mate！11月见！”据第一财经了解，Mate70正式发布时间是在11月底。从多位手机零部件供货商了解到，目前华为下一代旗舰手机Mate70的部分零部件已开始供货。

被打博主举报“配料表造”，良品铺子回应

打博主“松哥打虎”近期发布视频对良品铺子的产品提出质疑，称其多款产品配料表造，藕粉掺杂木薯淀粉，酸辣粉内未检测出有“粉”。11月4日，良品铺子发布声明称：经初步排查，相关产品在我司及生产商于本年度的多批次送检中各项指标均合格。目前，属地监管部门已对我司相关产品抽样并开展调查。我们高度重视食品安全问题，尊重并保护消费者权益，同时也将依法维护公司合法权益。当晚，武汉东西湖区市场监管部门发布情况通报表示，已立案调查，并依法依规处置。

【掘金圈】

美国大选在即！投资者削减“特朗普交易”静待结果

2024年美国大选将于11月5日开始投票。机构数据显示，美股10月录得过去五十年美国大选年中月度波动第二低的月份。美股今年截至10月底的整体表现，也录得1932年以来最好的大选年走势。许多市场人士认为，无论谁当选，只要美国大选结果尘埃落定，对市场而言就是好消息。此前广受华尔街青睐的“特朗普交易”近期也已遭投资者大量获利了结，使得美元下跌，美债期货上涨。不少投资者选择现金为王。

机构昨日买入这16股，抛售百润股份2.95亿元

11月4日龙虎榜中，共40只个股出现了机构的身影，16只股票呈现机构净买入，24只股票呈现机构净卖出。当天机构净买入前三的股票分别是欧菲光、瑞迪智驱、绿的谐波。当天机构净卖出前三的股票分别是百润股份、德邦科技、永新光学。

本内容仅供参考，不作为您交易的依据，如果您据此操作，风险自担。

来源 第一财经


王晋斌：全球显现昂贵的外汇市场干预风险

来源：人大CMF

王晋斌 中国人民大学经济学院副院长、国家发展与战略研究院研究员、中国宏观经济论坛（CMF）主要成员

本文字数：2226字

阅读时间：6分钟

外汇市场干预大体有两类：一类是获取贸易竞争力的货币低估长期干预；一类是防止汇率超调风险的短期干预。后者在美元持续走强的背景下更为常见。当下美元存在持续被动走强的风险，为防止汇率超调风险，全球已经显现了昂贵的外汇市场干预风险。

1987年卢浮宫协议后，全球几乎没有出现过协议性的大规模集体性外汇市场干预行动。1988 年美国国会通过了《综合贸易与竞争力法案》，依据财政部评价的是否存在通过刻意低估汇率提高贸易竞争力，美国开始使用“汇率操纵”一词作为工具向主要贸易伙伴施加压力。2015年出台了《贸易便利化和贸易执行法案》，提出了三条标准来评估美国主要贸易伙伴的外汇市场干预情况，包括：（1）与美国的重大双边贸易顺差（商品和服务贸易）至少为150亿美元；（2）实质性经常项目盈余至少占GDP的3%；（3）持续的单边重复通过购买外币干预市场（1年中至少有8个月出现干预），净购买外币总额在1年中至少占其GDP的2%。美国财政部依据上述三个标准设定的阈值，对美国20个最大的贸易伙伴每半年进行一次评估和审查。

在全球缺乏通过协议干预外汇市场的集体行动后，当外汇市场遇到持续冲击时，主要由各个央行自行干预，但汇率干预不应成为解决失衡问题的“常规”工具，这种干预会遭到美国的单边评估和审查，并会给出透明干预和不透明干预的单方面判断。比如，2024年6月20日美国财政部发布的《美国主要贸易伙伴宏观经济和外汇政策报告》中认为，由于日本定期公布每月进行的外汇干预，日本央行在外汇市场操作方面是透明的，外汇干预没有被指责，但由于满足上述3项条件中的2项，通常会被列入美国财政部的“监测名单”。

除了上述获取贸易竞争力的外汇市场长期干预以外，全球大多外汇市场干预是为了防止汇率超调的短期干预。汇率超调会导致汇率脱离金融经济基本面的贬值预期，引发跨境资本流动失序，对金融市场、物价、就业以及增长等造成负面冲击。

当下，美国已经形成顽固性温和通胀，美联储不愿意抬升通胀目标，降息一再延后。今年以来，美元指数中部分经济体已经开始降息，欧元区、瑞典、加拿大已降息1次，瑞士已降息2次，导致美元指数被动走高，目前仍在105以上运行。过强的美元导致全球外汇市场承压，为了防止或者减缓汇率超调风险，外汇市场干预可能在接下来的几个月成为更加普遍的现象。

外汇市场干预的成本是昂贵的。

（1）外汇储备下降。央行在外汇市场投放外币的同时回购本币，通过维持市场上外币和本币规模的平衡来稳定汇率，这会减少外汇储备。外汇市场规模越大，需要投放外币数量也会增加，外汇储备下降的速度就越快。比如，在2024年4月底至5月底，日本央行干预外汇市场单月消耗外汇超过620亿美元，创单月外汇干预规模历史峰值。从目前全球外汇储备来看，截至2023年底，外汇储备占其GDP比例10%及以上的经济体不算多，大约有12个（图1），最高的瑞士为88%，最低的墨西哥为10%。

图1、外汇储备/GDP10%及以上的经济体（%）

数据来源：Treasury Releases Report on Macroeconomic and Foreign Exchange Policies of Major Trading Partners of the United States, June 20, 2024.

由于外汇储备大多以资产而非现金形式存在，外汇资产变现是存在成本的，资产变现的速度和规模甚至可能对全球金融市场造成冲击，加剧变现的难度。

（2）外汇融资成本。除了外汇储备以外，外汇融资能力决定了干预规模的边界。美联储与美元指数中5家经济体的央行具有常备美元流动性互换（欧洲央行、日本央行、英格兰央行、加拿大央行和瑞士央行）。2020年3月出现全球金融大动荡后，美联储增加了9家央行的货币互换协议（瑞典、墨西哥、巴西、韩国和新加坡等），以提供美元流动性。美联储的美元货币互换是单边计息（利用美元要支付利息），每一家央行支付的利率还不一样，也是一门生意。此外，IMF成员国也可以申请从IMF获取临时美元贷款，相关条件决定了这个难度很大。1998年东南亚金融危机时，相关经济体就未能获得美元救助贷款。

（3）央行资产配置成本。央行在外汇市场上买卖本币和外币，一方面有操作成本；另一方面央行资产负债表的结构发生变化，会涉及到未来资产负债表结构回归中的汇率变动等成本。

（4）金融机构资产配置成本。金融机构作为央行在货币市场上的交易对手，其资产结构也因此会相应发生变化。金融机构本币和外币资产结构的变化，也会影响到货币资金重新配置的成本。同时，不进行外币交易的金融机构与进行外币交易的金融机构资产负债表差异可能会扩大。

（5）央行基础货币的变化。央行在外汇市场上买卖本币和外币，可能会引起基础货币的变化。如果央行采取冲销式的干预，冲销基础货币的变化，是要付出成本的。比如，由于外汇规模增加导致基础货币扩张，央行发行票据回收本币，票据是要付息的；或者央行直接通过货币市场买卖政府债券冲销基础货币变化也会带来投资损益。如果央行采取非冲销式的干预，显然会影响基础货币的变化，影响宏观政策的变化。不论基础货币是否变化，只要本币资产和外部资产之间存在非完全替代性，都会引起市场风险溢价变化，对金融市场造成影响。

充足的外汇储备具备了稳定汇率的重要条件，但并不是唯一。在持续的利差扩大背景下，短期的汇率要拒绝超调，最便宜的办法是如何做好预期引导，用中长期的经济向好预期来对冲，因为对外汇市场的干预成本是昂贵的。

由于未来一段时间美元存在持续被动走强的风险，日本央行大规模外汇市场干预，说明全球已经显现了昂贵的外汇市场干预风险。

文章仅作为学术交流，不代表CMF立场。

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